韩国的新赌场：政府试图拯救KOSPI

NIKK225

关键区间：61,800 -63,500

买入：64,000（在强劲利多基本面背景下）；目标位：67,500；止损：63,300

卖出：61,300（有效突破61,500后）；目标位：58,500；止损：62,000

韩国政府选择了加强监管，而不是直接支持股票市场。在KOSPI指数大幅暴跌之后，由财政部长、韩国央行行长以及韩国主要金融监管机构负责人共同参加的F4紧急会议最终并未宣布推出大规模市场干预措施。相反，政府决定限制其认为加剧市场波动的投资产品——与个股挂钩的杠杆ETF。

回顾：

近期发生的一系列事件，已成为近年来韩国股市遭受的最严重冲击之一。

• 7月28日和29日，KOSPI指数累计下跌16%，韩国证券交易所在连续两个交易日均启动了熔断机制。
• 与6月份高点相比，该指数累计跌幅已接近40%。
• SK海力士（SK Hynix）公布财报后，市场承受了进一步压力。尽管公司财务业绩表现强劲，但仍未达到投资者极高的预期，从而加剧了市场对人工智能基础设施投资持续增长的担忧。
• 与此同时，全球存储芯片市场竞争加剧的担忧也进一步升温。
• 监管机构认为，今年5月推出的双倍杠杆个股ETF是放大本轮抛售的重要因素之一，不过监管部门也承认，这并非此次危机的唯一原因。

与此同时，散户投资者之间的紧张情绪持续加剧。市场大幅下跌后，许多使用保证金交易的投资者遭受了巨大损失，部分券商客户甚至出现了倒欠券商资金的情况。目前，投资者群体内部已经开始讨论发起集体诉讼，以维护受损投资者的权益。

紧急会议结束后，监管机构公布了一系列限制措施。

• 散户投资者持有杠杆个股ETF的比例被限制在其投资组合的20%以内。
• 将提高此类产品的交易成本，以抑制投机行为。
• 自7月31日起，交易此类ETF必须缴纳至少3,000万韩元（约20,600美元）的最低保证金。
• 此前实施的暂停推出新的杠杆个股ETF以及禁止宣传现有产品的措施将继续维持。
• 金融监管机构将实行全天候市场监测，并表示如有必要，将随时推出进一步的市场稳定措施。

韩国政府表示，此次股市暴跌并不存在根本性的经济原因，而是多种因素共同作用所导致：

• 因追加保证金通知（Margin Call）而引发的大规模强制平仓；
• 散户投资者通过双倍和三倍杠杆ETF高度集中持有三星电子和SK海力士股票；
• SK海力士虽然公布了强劲的财报，但未能达到市场过高的预期，令投资者感到失望；
• 全球人工智能板块持续调整。

围绕此次事件的政治讨论很快超出了股票市场本身。多位国会议员批评了杠杆ETF的审批流程，认为监管部门从这些产品推出之初便忽视了有关潜在风险的警告。

韩国财政部长具润哲（Koo Yun-cheol）公开承认，政府低估了此类投资产品进入市场可能带来的后果。他向投资者表示歉意，并宣布计划建立类似于香港市场的市场稳定机制法律框架。

这意味着什么？

大多数分析师认为，新出台的限制措施未来有助于降低市场投机行为。

然而，这些措施并未解决市场面临的核心问题：

• 无法消除市场已经积累的大量杠杆风险；
• 并未涵盖类似的海外ETF产品；
• 也无法消除本轮抛售最根本的原因——投资者对估值过高的人工智能企业兴趣持续下降。

实际上，此次紧急会议只是韩国政府应对此次危机的第一步。政府将重点放在降低系统性风险和加强监管，而非直接救助股票市场。从短期来看，这未必能够推动KOSPI迅速复苏，但它确立了韩国政府未来针对高风险投资产品的新监管方向。

因此，我们应谨慎行动，避免承担不必要的风险。

祝各位交易顺利，盈利常伴！